“先鋒系”水落石將出 旗下金融機構或面臨風險處置

2月下旬,網信證券被媒體曝出因委外資金債券違約,資產被凍結。

 

網信證券在券商中基本墊底,寂寂無名。近期一再傳出被托管乃至被行政接管的消息。截至財新發稿,尚未公告。波瀾不驚之下,相關消息對其母公司——先鋒集團以及整個“先鋒系”來說,恐怕是進入暴風雨中心的最后一道閃電。

 

3月4日上午,財新記者致電網信證券詢問相關事宜,對方語氣緊張、不置可否,表示要請示領導后再回復。當日下午,網信證券總裁辦回電稱公司運營一切正常,未被接管或托管,有關財產被凍結的問題,則要再請示領導后看如何回復。
 

近日,有知情人士向財新記者表示,自2018年12月底以來,先鋒集團針對內部員工的一款理財產品逾期。這一產品的年化利率高達14%-20%,一年兩期,一期總額約1億到2億元左右,作為一項“員工福利”面向內部集資。到2019年2月上旬,網上出現重復發布的一條帖子,指出先鋒系內部基金東方紅產品應于2018年12月28號到期未歸還本金,并強制要求員工續投產品。更有人在帖子下面回復:“先鋒可不是一個私募逾期,是一批私募逾期”。不少員工此刻的心態十分焦躁復雜,投鼠忌器:一方面擔心先鋒違約,因此在網上頻頻爆料希望施加壓力;一方面又擔心外界關注太多,先鋒徹底爆雷,投資更回不來。

 

2018年12月,先鋒還曾曝出另一款名為“恒久財富恒信八號私募投資基金”(下稱恒信八號)的私募逾期。恒信八號規模近1.5億元,恒久財富是基金管理人,通過《網信證券盛世9號定向資產管理計劃》間接投資中國融資租賃有限公司(下稱中租)持有的融資租賃資產收益權,擔保人則是聯合創業擔保集團有限公司。中租、網信證券、聯合創業擔保、恒久財富,均為先鋒所控制。

 

這家擁有數百家公司、從線上到線下,密布各種關聯交易的準金控集團,現在正危機四伏。

 

先鋒集團的實際控制人為現年48歲的張振新,目前人在香港,近期一直在忙于先鋒集團的“瘦身”與自救。他從最初的擔保典當公司起家,近年來獲攬了各類金融牌照,包括銀行、證券、基金、期貨、小貸、保險經紀、金交所等。先鋒集團旗下分為互聯網金融科技、資產管理和財富管理三大板塊,其中最為知名的機構,是互金板塊下的網信集團和香港上市公司中新控股(8207.HK)。

 

“山雨欲來風滿樓。”一位私募基金的離職員工解釋他離開的原因:目前先鋒系資金鏈愈發緊張,資金募集越來越短期、資金成本越來越高,所投項目都遭遇困境,而且還被沽空機構盯上了,在劫難逃。

 

I.    財務危機爆發 網信證券面臨風險處置

 

若被行政接管或托管,對網信證券的債務人而言,或許是件局面趨于穩定的好事;但對于先鋒系而言,意味著危機正式爆發。

 

張振新的聯合創業持有網信證券55.61%股權,為該公司第一大股東、董事。剩余44.39%的股權,由沈陽市國資委和財政局控股沈陽盛京金控投資集團下屬的沈陽恒信租賃有限公司持有。

 

2019年初,北京二中院的一紙民事裁定書,將名不見經傳的小券商網信證券推向公眾視野。2018年12月底,河南省虞城縣農村信用合作聯社,向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請財產保全,經北京二中院審查準許,網信證券名下銀行存款1.91億元或其他等值財產被凍結。在同一時間的另一起證券交易合同糾紛案中,虞城縣農村信用合作聯社亦把網信證券列為被告。有市場人士分析稱,這1.91億元或與網信證券資管部門的中間業務違約有關。

 

根據2017年證券公司經營業績排名情況,網信證券以6.65億元的凈資產在98家券商中排倒數第一,其營業收入2.9億元、凈利潤879萬元等多項指標,都在全行業墊底。在2018年證監會的證券公司分類結果中,網信證券的評級為CCC,處于風險管理能力水平合格類券商中較低的一檔。

 

網信證券的前身為1988年成立的沈陽國庫券流通服務公司,后由沈陽財政局改組為誠浩證券;2008年增資擴股時,引ST大控(600747.SH)以及深圳市新永湘投資有限公司等股東;2014年,先鋒系聯合創業集團有限公司斥資1.2億元,從前二者手中獲得股權。 2015年11月30日,誠浩證券發布公告稱,公司更名為網信證券。

 

 在先鋒系入主之前,這家小型券商只有經紀、自營、投資咨詢和基金銷售四塊業務牌照;先鋒系入主之后,不到三年的時間就拿下了承銷、保薦、代銷金融產品、代理證券質押等十多類業務許可,擴張野心可見一斑。 據財新記者了解,網信證券實行的是“雙總部”制,沈陽的總部為管理總部;深圳的總部為業務總部,以資產管理、固定收益、機構業務等為主。

 

在連續爆出債務問題后,網信證券可能將成為十幾年來首家被風險處置的券商。截至財新發稿前,監管部門尚未根據《證券公司風險處置條例》第十四條的規定予以公告。

 

根據《證券公司風險處置條例》,證券公司出現“治理混亂,管理失控;挪用客戶資產并且不能自行彌補;在證券交易結算中多次發生交收違約或者交收違約數額較大;風險控制指標不符合規定,發生重大財務危機”等情形,且情節嚴重的,證監會可以對其行政接管。

 

所謂證券公司被行政接管,就是證監會或證監局安排專人成立接管組,行使被接管證券公司的經營管理權,接管組負責人行使被接管證券公司法定代表人職權,被接管證券公司的股東會或者股東大會、董事會、監事會以及經理、副經理停止履行職責。

 

接管的目的,主要是清查證券公司財產,依法保全、追收資產;控制證券公司風險,提出風險化解方案,并核查證券公司有關人員的違法行為。根據規定,接管期限一般不超過12個月。滿12個月,確需繼續接管的,證監會可以決定延長接管期限,但延長接管期限最長不得超過12個月。

 

根據《證券公司風險處置條例》,證券公司發生風險事件后,按情節輕重和不同階段,可采取停業整頓、托管、接管、重組、撤銷等措施。證券在規定期限內未能完成整改的,證監會可責令其停業整頓,期限不超過3個月;整頓期間,證券公司經紀業務和對客戶的其他業務委托給證監會認可的其他券商托管;風險事件情節嚴重的,可直接由證監會對其行政接管。

 

在2004年到2005年期間,中國證監會曾成功處置了一批風險券商,原因多為挪用客戶保證金、操縱市場、資金鏈斷裂等,以上不同措施都有應用,可謂經驗豐富。其中,行政接管的有南方證券;托管的有漢唐證券;破產清算的有大鵬證券;重組的有華夏證券等;而被撤銷的券商則有北方證券、五洲證券、民安證券等。

 

時隔十多年,網信證券是否會再度開啟了監管機構行政托管、處置風險的大門?而網信證券走到這一境遇的背后,則是先鋒系這一類民營金融控股公司走向失敗的困境:他們近年來活躍于線上、線下多渠道募集資金、收購金融牌照、資本市場炒作、幣圈投機,但終難逃入不敷出的厄運。

 

II.   線上線下融資數百億

 

互聯網金融是先鋒金融的招牌生意,主要包括兩部分:一是網信集團旗下的p2p平臺網信普惠,二是中新控股下面的掌眾金融和先鋒支付。

 

網信集團原本的平臺為網信理財,是一個集基金、保險、證券、P2P等業務為一身的互聯網理財平臺,但后因監管原因,網信將P2P業務單獨剝離出來,建立了網信普惠,運營主體為北京東方聯合投資管理有限公司(下稱東方聯合)。雖然從股權關系上,東方聯合與網信集團并無關系,但顯示為兩位自然人股東,即張振新(持股99%)和李煥香(持股1%)。

 

網信普惠是中國互聯網金融協會創始會員、北京互聯網金融行業協會的常務副會長單位,業務類型主要包括消費貸、經營貸以及供應鏈小微貸等,目前經營仍較為正常。

 

在互金下半年“爆雷潮”時期,絕大多數的P2P平臺高管都被邊控,網信普惠也更換了四名高管。網信普惠的首席執行官陳志雄曾為新加坡金融管理局特種風險監督署副處長,渤海銀行總行中小企業與貿易金融部總經理。2018年8月,陳志雄回新加坡做了心臟手術后離職。網信普惠的CEO變更為李煥香;此外,首席技術官周欣變更為張若識、首席風控官孫遜變更為周龍,監事方愛軍變更為李程,與此同時,還增加了首席合規官朱靈芝。孫遜目前負責網信集團的風控。

 

根據中國互聯網金融協會的信息披露登記系統,截至2019年1月31日,網信普惠的借貸余額為56.4億元。這一規模在業內僅屬中型偏上。 在近年來互聯網線上融資受到嚴格監管后,先鋒早就將融資大軍轉入了線下。先鋒基金是先鋒系2016年拿到的公募基金牌照,聯合創業集團持股38%,大連先鋒投資管理有限公司持股37%。先鋒還有規模更為龐大、隱秘的線下理財與私募機構,涉及數百億規模。

 

先鋒旗下的開元投資擁有十多家私募,由先鋒系二把手張利群負責,均為自然人代持,分布在北京、深圳、香港和大連,包括證券類、股權類和其他類型,如先鋒國盛(北京)股權投資基金管理有限公司、北京國益證通投資基金管理有限公司、先鋒開元(北京)投資管理集團有限公司、網信聯合資產管理有限公司、北京吉美寶潤投資管理有限公司、北京先鋒吉美投資管理有限公司等。“像國益證通就是先鋒在北京一家規模比較大的私募,原名先鋒國益,后來為了‘去先鋒化’才改的名”,有知情人士如是說。

 

至于私募的資金來源,主要是通過app網信理財,在中國的華北、江浙滬地區和南方有三家財富管理公司。華北地區的叫盈華財富;在華南地區以深圳為中心,叫弘達資本;上海地區叫聯合貨幣財富管理公司,前幾年在上海的管理規模應該可以排進前三。

 

先鋒系的策略是通過前端的網信理財、網信證券、盈華、聯合和弘達三家財富管理公司等銷售產品,將募集的資金大部分注入到了自己控制的資產端。

 

III.     張振新其人

 

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操縱如此龐大民間融資集團的張振新(

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